冀东水泥(000401)业绩显著改善,看好区域市场继续复苏

2020-03-19 21:36:58 来源:网络

原标题:冀东水泥(000401)业绩显著改善,看好区域市场继续复苏 来源:兴业证券

投资要点

事件:公司披露2019年年报,报告期内实现营业收入345.07亿元,同比增长9.73%;实现归母净利润27.01亿元,同比增长41.86%;实现扣非后归母净利润26.14亿元,同比增长118.75%,基本每股收益1.85元。公司拟向全体股东每10股派发现金股利5.00元(含税)。

量平价升,盈利显著提升。19年,公司水泥和熟料综合销量9640万吨,同比基本持平,水泥和熟料综合售价315元/吨,同比提高23元/吨,吨毛利115元,同比提高10元,吨销售费用13.0元,同比提高1元,主要因销售中到位价一票制结算的销售运费增加,吨管理费用(含研发)43.8元,同比下降0.5元,吨财务费用12.2元,同比下降2.5元,吨净利50.88元,同比上升17.37元。

资本结构继续改善,分红规划可观。公司19年资产负债率达到52.52%,同比下降9.04个百分点。在收入及利润水平提高下,资本结构继18年来继续改善。经营性现金流净额82亿元,显著超过净利润水平。我们认为水泥行业整体盈利趋于稳定,公司资本结构持续优化,未来分红仍有提升空间。

公告可转债预案,陕西市场再布局。公司公告发行可转债预案,拟发行可转债募集资金总额不超过28.2亿元(含),主要用于10000t/d新型干法水泥熟料生产线产能置换及迁建项目。冀东铜川公司拟淘汰两条2000t/d新型干法水泥熟料生产线、迁建4000t/d和4500t/d新型干法水泥熟料生产线各一条,在铜川市耀州区惠塬工业园建设一条10000t/d水泥熟料(危废)生产线及配套设施。

同时,此次可转债募投项目中包含4项水泥协同处置项目,是公司在收购红树林后对于环保产业的加速布局,有望为公司贡献新的业绩增长点。

投资建议:

我们调整盈利预测,预计2020-2022年公司归属净利润分别为34.5、40.1、45.8亿元,对应3月18日PE分别为7.5倍、6.5倍、5.7倍,维持“审慎增持”评级。

冀东水泥(000401)业绩显著改善,看好区域市场继续复苏

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